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本期要點：

一、政策動態

（一）政府工作報告明確今年經濟社會發展工作重點

（二）中國銀保監會發布《關于進一步做好聯合授信試點工作的通知》

（三）2022年四季度貨幣政策報告解讀：防范化解金融風險取得新成效

二、行業訊息

（一）黑石集團正式違約

（二）四大AMC強調存量資產盤活去化

（三）銀保監發文：全國性銀行不良資產處置政策資源向山東傾斜

來源：浙商資產研究院

一、政策動態

（一）政府工作報告明確今年經濟社會發展工作重點近日，政府工作報告明確今年經濟社會發展工作重點。其中包括：著力擴大國內需求，把恢復和擴大消費擺在優先位置，多渠道增加城鄉居民收入；政府投資和政策激勵要有效帶動全社會投資，今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元；加快建設現代化產業體系，圍繞制造業重點產業鏈，集中優質資源合力推進關鍵核心技術攻關；大力發展數字經濟，提升常態化監管水平，支持平臺經濟發展；更大力度吸引和利用外資；有效防范化解重大經濟金融風險；推動發展方式綠色轉型等方面。

評論：本年政府的主要工作是恢復和擴大消費，在剛解封時期市場上流傳過一種說法，叫做失去的消費不能重來，但是隨著國內通脹加速以及居民的報復性消費，似乎這種說法已經不攻自破。本年首先回暖的是政府主導的產業投資，而居民消費在這一次報復結束會回歸理性，然后隨著失業率下降和企業利潤改善后跟隨上漲。

（二）中國銀保監會發布《關于進一步做好聯合授信試點工作的通知》

近日，中國銀保監會發布《關于進一步做好聯合授信試點工作的通知》，引導銀行業金融機構進一步加強授信管理，改善銀企關系，優化信貸資源配置。

       評論：商業銀行之間因為存在背靠背的競爭關系，因此授信原本是分開的，但是企業會利用這種市場縫隙來套利，甚至產生資源配置過度集中的問題。隨著聯合授信的啟動，資源配置會更加均衡適當。在海外中資行更早采用聯合授信模式。

（三）2022年四季度貨幣政策報告解讀：防范化解金融風險取得新成效

日前，央行發布了《2022年第四季度中國貨幣政策執行報告》(以下簡稱“《報告》”)。《報告》指出，當前我國經濟韌性強、潛力大、活力足，隨著疫情防控進入新的階段，消費環境、消費秩序逐步改善，市場預期和信心平穩，加之政策支持效果持續顯現，2023年經濟運行有望總體回升。

《報告》同時稱，下一階段，中國人民銀行將加大宏觀政策調控力度，建設現代中央銀行制度，充分發揮貨幣信貸政策效能，重點做好穩增長、穩就業、穩物價工作，推動金融支持實體經濟實現質的有效提升和量的合理增長，為全面建設社會主義現代化國家開好局、起好步。

此外，《報告》強調了“防范化解金融風險，深化金融機構改革”，指出防范化解金融風險取得新成效。穩妥有序推進中小銀行風險處置、平臺企業金融業務整改等工作，金融穩定保障體系不斷健全。

評論：根據人行的貨幣政策報告，目前我國正在從衰退周期轉向復蘇周期，市場信心企穩回升，我國會逐步收回貨幣刺激政策，依靠市場來調節資金流向。金融風險方面則是依靠資產升值來緩沖壓力，并且刺激居民交易轉化風險。

二、行業資訊

（一）黑石集團正式違約

3月2日，市場消息稱，黑石集團價值5.62億美元的商業地產抵押貸款支持證券發生違約，這批證券是以2018年收購的芬蘭企業SpondaOy擁有的一系列寫字樓和商店為擔保的。據知情人士透露，黑石曾向證券化票據持有人尋求延期，以便有時間處置資產和償還債務。但俄烏沖突和利率上升引發的市場波動中斷了其出售過程，加之債券持有人投票反對進一步延期，周四的一份聲明顯示，這批證券現已到期并尚未償還，貸款服務機構MountStreet已確定黑石違約。黑石的一名代表表示，這筆債務只涉及Sponda投資組合的一小部分，我們對服務機構沒有采納我們的建議感到失望。

       評論：從黑石集團的違約可以看出，非標債權資產轉標準債權資產存在較為薄弱的前置條件，需要保持債權優質具有穩定的現金流。當出現風險事件時，非標債權的低流動性導致變現渠道狹窄，而公開市場違約的成本要高于私募市場，因此黑石集團需要另外尋找流動性補充。

（二）四大AMC強調存量資產盤活去化

近日，四大金融資產管理公司均已公布其2023年度工作會議紀要。從其披露的信息來看，四大AMC均將存量資產盤活列為其2023年重點工作內容之一。中國信達資產管理股份有限公司在2023年工作會議上強調，2023年經營工作要堅持“五個更好統籌”原則，持續提升經營發展質效?！拔鍌€更好統籌”其中之一便是：“更好統籌存量盤活和增量投放。把公司發展建立在更加安全、更為可靠的基礎之上。立足存量盤活，積極穩妥新增有效投放，重點參與有助于國家戰略實施的、社會需要的、自身經營發展的增量投入?！敝袊L城資產管理股份有限公司在2023年公司系統工作會議上提到，要以盤活存量資產為重點，帶動增量業務穩步提升，強化子公司協同功能，盤活存量要體現效益，主業增量要保證質量。中國東方資產管理股份有限公司在2023年工作會議上對2023年經營工作作出六大方面的部署，其中一項重點工作就是“有效盤活存量資產，釋放發展空間”。中信集團黨委書記、董事長朱鶴新在中國華融2023年工作會議上對中國華融2023年工作提出多項要求，其中提到：“抓好高質量新增投放和存量盤活，真正實現發展質的有效提升和量的合理增長?！?/span>

評論：從四大資產管理公司的年度工作紀要表述中可以看出，本年的主要工作是做好存量資產處置，并且以相對穩妥的態度進行資產投放。這說明四大資產管理公司在過去已經吃進大量資產，并且希望能夠通過有效的退出路徑完成表內騰換。選擇加強處置可能是因為對長期持有資產不看好，希望利用這一次通貨膨脹的機會完成短期獲利，并且更新投資標的目標導向。

（三）銀保監發文：全國性銀行不良資產處置政策資源向山東傾斜

2月20日，銀保監會公布了“關于印發銀行業保險業貫徹落實《國務院關于支持山東深化新舊動能轉換推動綠色低碳高質量發展的意見》實施意見的通知”（下稱《通知》）。面對山東省地方債務風險和中小金融機構風險，銀保監會對山東銀行機構配合化債給出具體指導意見，同時鼓勵全國性銀行向山東傾斜不良資產處置政策資源，加快工作節奏和處置進程。

評論：山東的產業特征是重工業集聚，這其中有我國外向型經濟導向需求，也有山東承接京滬周邊產業轉移的需求。但是隨著我國對經濟評價的多元化，新舊動能轉化對山東經濟產生了較多的發展壓力，對此國家支持山東產業轉型，并且強化不良資產處置化解。