“我們賣債的現在頭暈眼花，求爺爺告奶奶的，和去年境遇相差太多。”一位券商投行部負責人告訴第一財經日報記者。
2016年過半，信用債違約總量已經超過了2015年全年。對于剛剛和違約“過招”的中國信用債市場投資者來說，應對這樣的變化，就是從過去的“閉著眼買”到現在的“啥也不敢買”。
投資者的謹慎也不無道理。在分析人士看來，今年下半年信用債的違約風險依然不容放松警惕，即將到期的近2.8萬億信用債中，或將還有1%面臨違約。
從“閉著眼買”到“啥也不敢買”
據Wind資訊統計，截止到6月23日，國內債券市場今年已經發生18家發行主體債券違約事件，涉及債券數量36只，涉及本金超過200億元。這已經超過2015年全年的違約量。
2016年過半，信用債違約總量已經超過了2015年全年。對于從來沒有經歷過違約的中國信用債市場投資者來說，應對這樣的變化，就是從過去的“閉著眼買”到現在的“啥也不敢買”。
“過去不考慮信用風險，只考慮流動性；現在依舊沒有判斷，籠統一刀切。東北和山西的不買，煤炭鋼鐵不買，沾點邊的都不敢買。”在前述券商投行負責人看來，目前投資者對信用債又過于矯枉過正。
根據wind統計，2016年上半年，我國境內共發行企業債268只，共計3256.5億元；公司債1335只，共計14109.05億；中期票據444只，共計5848.40億；短期融資券1451只，共計18040.55億。
盡管總量較去年同期有了大幅的增長，但第一季度和第二季度卻呈現出了截然不同的狀況。分水嶺就在今年4月，信用違約事件頻發，信用債市場信心被徹底壓垮，需求遇冷之下，大量債券棄發，發行量也急轉而下。
以企業債為例，今年3月巔峰期發行86只，總計1058億元；而到了5月份，僅發行12只，總計143.5億元。今年1~4月，信用債棄發的規模超過了2000億。
根據央行公布的社會融資規模數據，5月企業債券融資減少397億元，同比減少2017億元。
Wind的統計也顯示，今年6月1日至7月6日，山西省共發行了31單信用債，但其中企業債和中期票據只有4單，超短融3單，其余全部為銀行同業存單。
前述券商投行負責人告訴記者，去年信用債發得最瘋狂的時候，幾乎是周五申報，下周一就審批，和目前的清冷形成強烈的反差。
“現在我們只能挑著做，風險大的就給否了，風險一般的發的出來，賣不出去，批文一般一年有效，就等等看。但是據我了解，不少批文已經過期了。”他說。
下半年違約將繼續增加
在分析人士看來，今年下半年信用債違約的風險依然不容放松警惕。
相關統計顯示，今年下半年還將有接近2.8萬億信用債到期，而8月和11月將是兌付高峰，如果按照1%的違約率來算，下半年可能還將有200~300億的債券面臨違約，按照業內人士的看法，1%已經是保守估計。
標準普爾近期發布報告稱，中國境內債券市場上的違約情況可能繼續增加。
在過去18個月內，標普評級的240家中國企業和基建公司的信用質量持續惡化，評級下調的數量是上調的三倍。截止今年5月底，其中近四分之一的評級趨勢是負面，即評級展望為負面或評級列入負面信用觀察名單。
標普全球評級信用分析師李國宜表示，很多中國企業的債務負擔已經非常大，且還在不斷增加。實體經濟需求萎縮的背景下，企業盈利能力正顯著承壓。與此同時，政府正尋求關閉那些產能過剩行業（如鋼鐵和煤炭業）內處于困境的企業。
根據Wind信息，太陽能、煤炭、鋼鐵和水泥行業發生的違約數量占所有違約信用債的73%。
中信證券研究部總監、固定收益首席分析師明明告訴記者，不論是從資金面還是從信用風險來看，對下半年的債市都持謹慎的態度。在他看來，盡管市場還在對央行降息、降準翹首以待，但目前看來下半年降息、降準的可能性微乎其微。
“匯率更加靈活、更加市場化是央行的主要目標，從匯率和利率的配合來看，利率寬松顯然不是最優選擇，因為利率寬松可能導致再一輪的資產泡沫和系統性金融風險，而對實體經濟無益。”他說。
利好的消息是，全國國有企業改革座談會日前在北京召開，我國最高領導人重申國有企業地位與作用，強調要在國有企業改革重要領域和關鍵環節取得新成效，在供給側改革中發揮帶動作用，著力創新體制改革，加快建立現代企業制度。
近來，國企重組與混改案例也日益增多。明明認為，近日寶鋼、武鋼作為資源型企業龍頭擬大規模整合，或為國企改革進一步打開想象空間。投資者可關注國家命脈行業、龍頭企業與地方支柱產業的經營與改革動向。
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