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日前，東方資產管理公司發布的《2015：中國金融不良資產市場調查報告》稱，接受調查的62名來自風險管理和不良處置部門的商業銀行受訪者中，有93.55%認為商業銀行賬面不良貸款率與其所面臨的實際信貸風險相比存在“低估”，其中，59.68%認為“小幅低估”，33.87%認為“大幅低估”。

監管部門亦有警覺。據介紹，銀監會嚴格防范信貸風險，對于五級分類不嚴、藏匿不良貸款等行為，銀監會堅持“零容忍”，并著手建立更全面的信用風險監測預警指標體系。除不良貸款外，關注類貸款率、關注類貸款向下遷徙率、逾期90天以上貸款與不良貸款比率等指標，都納入監管工具箱，以全面評估銀行業信用風險。

商業銀行之所以隱匿不良貸款，主要出于業績考核和同業競爭的壓力。“如果一家銀行的不良率在當地同業中最高，就會導致股東不信任、存款人也不信任，必須想辦法處理。”一位江蘇銀行業人士說。

令人擔憂的是，實體經濟下行未止，不良貸款上升難遏，這樣的游戲還將繼續。華融資產管理公司的一位高層認為，這輪不良貸款周期會拖得更長，可能會持續5年-10年。

“10月、11月的宏觀數據很不好看，明年還要繼續深度調整，銀行業的不良還會持續上行。”一位大行部門總經理表示，由于中國銀行業撥備覆蓋率很高，現在銀行業不良率即使達到3%都可以接受，但如果經濟形勢未轉變，持續性很難解決。

多位銀行管理層人士表示，目前不良貸款分布仍集中在制造業和批發零售業。制造業中，產能過剩行業風險暴露明顯，船舶制造不良率逾4.5%，電解鋁行業不良率3.4%左右。“企業經營困難嚴重，還本付息能力減弱，貸款借新還舊的情況也增多了。”一位監管層人士總結稱，許多企業通過連環擔保獲取銀行貸款，隨著經濟下行，“抱團取暖”變為“抱團違約”。

這一輪不良貸款反彈，自2011年末始于浙江，由點到面波浪式推進，逐步蔓延至整個東部沿海、進而到中西部。企業規模方面，不良貸款沿著產業鏈從小企業向大中型企業蔓延。

小微企業新增不良貸款占全部企業新增不良貸款的五成以上，但大中型企業違約增多，一些擔保圈企業出現集體逃廢債傾向。截至9月末，小微企業新增不良貸款超過1000億元，同比增加250%；不良貸款率2.55%；大型企業新增不良貸款650億元，同比增加300%多。

行業上，制造業、批發零售業、采礦業的不良貸款規模較為集中、增長較快。值得注意的是，貿易融資行業已由低風險業務上升到了高風險業務，近年來由于大宗商品價格低迷，有的企業挪用資金到礦產、房地產等領域，違約明顯。

此外，監管部門指出，部分領域潛在風險有所加大。部分城市的商業地產開發貸款和經營性物業貸款違約增多，房屋建筑業、建筑安裝業、建筑裝飾業等房地產相關行業貸款不良率上升較快。內蒙古、北京、江蘇等地也出現個人按揭貸款違約。2015年5月，銀監會表示要加強防范房企資金鏈斷裂風險，根據項目的實際進展情況和現金回流情況，在確保貸款風險分類科學準確的前提下，允許對房地產開發貸款適當展期。

面對已經暴露的存量不良貸款，銀監會多次要求銀行加快核銷。“核銷的第一個基本條件是要窮盡手段。”上述國有大行江蘇分行人士說，也就是保全、訴訟、追償、執行全部終結以后才能核銷。但現在的問題是，很多法院都把處置資產掛在淘寶網或者地方金交所，結果無人問津，全部流拍，就不符合核銷的基本條件。

一位上市城商行計財部人士也說，有很多以前的歷史貸款，要求提供企業沒法還錢的證明才能核銷，但是如果企業跑了，很多證明證件拿不到，就比較難辦。據介紹，目前對于很多民營企業的貸款，銀行會要求企業老板個人承擔責任。這在發放貸款時是額外的保障措施，但到處置時反而帶來麻煩。上述國有大行江蘇分行人士說，這就意味著要“把擔保者個人搞得傾家蕩產才能核銷”。

將不良資產打包批量賣給四大資產管理公司，是銀行的另一個傳統處置方法。為促使地方加快不良貸款處置速度，監管部門從2013年開始陸續批準地方政府設立省級資產管理公司，目前為每省（市）設立一家，已經成立18家省級資產管理公司。東方資產管理公司的調查顯示，未來一年銀行出售不良資產的意愿將有所提高。然而，一位國有大行投行人士說，資產管理公司根本收不過來，就選擇性收包，“流包”現象很嚴重。

據介紹，整個市場下行壓力非常大，即便是有錢的大企業，投資和兼并重組的意愿也不強，因為即使兼并重組最后形成產能也銷售不暢，這就導致大量便宜的資產賣不出去。一位東方資產管理公司資產經營部人士說，以前是資產捂得時間越長越值錢，現在融資成本和資產價格預期都發生了變化，很多抵押物是工業地產和廠房，評估價值和經濟形勢密切相關，不少觀點認為，經濟沒見底、資產價格未見底。

從銀行的角度看，不良資產出售最大的分歧是價格。“現在賣打包資產都是賤賣。”一位工行人士指出，即便是100％的抵押物的資產，打包出售只能打兩三折，銀行虧得厲害，因為若干年后，銀行也許可以全額收回甚至還能超過本息。但是，現在一旦打包出售就得全部核銷，將來即使資產升值，跟銀行都沒關系了。

一位資產管理公司（AMC）浙江業務部門經理透露，2014年收的銀行不良資產包價格平均是4.3折，今年平均是3.2折。“AMC壟斷市場，價格壓得太狠了。”上述上市城商行計財部人士說，銀行不到萬不得已不愿意賣，想著等經濟周期好轉逐步收回來。