周禮耀表示，在此前債轉股的實施經驗中，不良資產的債轉股主要有五大難點。分別是協調難、估值難、定價難、管理難和退出難。
關于股改的問題，長城資產正在抓緊推進，力爭在今年年底之前完成股改掛牌，實現四大資產公司最后的改制收官。11月17日，長城資產管理公司副總裁周禮耀在銀行業例行新聞發布會上回答記者提問時這樣表示。
該公司策劃總監兼戰略發展部總經理張士學也表示，在改制過程中，長城資產還有四項工作需要完成。分別是：召開股份公司成立大會、獲得銀監會行政審批許可事項、完成工商登記變更、股份公司正式掛牌成立。
張士學表示，初步計劃是想本月底完成創立大會，12月份完成新公司掛牌。下一步按照國務院批復的改革方案的要求，會啟動引戰、上市。
據介紹，引戰方面長城資產從去年以來，先后與近80家國內外的投資機構和投資銀行機構進行了接觸，最終可能會引進5-8家戰略投資者。引戰對象優先考慮國外大型綜合性金融機構、國家主權財富基金，以及長線PE。國內的優先選擇大型綜合性金融機構、國有的大型企業集團以及民營企業，最后形成混合所有制的股份公司。
關于未來的IPO，張士學坦言，要根據時間窗口，啟動A+H的上市。
今年收不良增6.2倍
從1999年成立至今，長城資產已經走過17個年頭。數據顯示，17年來，長城資產累計收購處置金融不良債權本金超過1萬億元，通過實施債轉股，幫助300多戶大中型國有企業減輕債務負擔，重組整合相關債務企業1000多家。
在處置不良資產，化解金融風險的同時，長城資產自身也獲得了發展。截至2016年三季末，該公司表內外資產合計5830億元。今年1-9月，共實現利潤95.3億元，同比增長35.1%，年化ROA和ROE分別為3.26%和19.8%。
周禮耀表示，長城資產能夠一直保持良好的經營業績，首先就得益于，公司發展戰略明晰——堅持不良資產經營處置主業。改制完成后也將按照監管部門領導曾提出的“三改，三不改”的要求，堅持聚焦不良主業。
今年以來，長城資產也加大了不良資產的收購和處置力度。周禮耀表示，該公司不良資產今年收購了722億的本金，跟去年同期相比，增長了6.22倍。而且這些不良全部是市場化的競標、買斷式收購。
在不良資產的處置中，長城資產也在探索“對癥下藥”。周禮耀表示，“不良資產從某種程度上說也是經濟中的低效資產，我們運營的核心是對不良資產進行識別分類、運營處理、提升退出”。
據他介紹，長城資產對不良資產分為三類進行處置：一是對規模小、分布散、質量低的資產，或市場前景黯淡的落后產能資產，通過快速處置變現。也就是通常講的“冰棍理論”，當不良成為太陽底下的冰棍，需要抓緊處置。
對有市場前景、受制于經濟周期影響，出現流動性困難的企業，適宜長期經營的股權或物權資產，通過精心運作，恢復企業經營能力，持續經營實現價值。周禮耀形象地稱之為“把冰棍放在冰箱里進行保值增值”。
對市場前景廣闊、符合國家產業方向、運作空間較大的，有重組價值的資產，通過重點的培育和上市公司對接的方式，延長價值鏈條，實現價值的大幅度提升以后進行處置。即在經濟上升期，通過資產重組、借殼上市、不良IPO的方式，實現價值的再提升，最終兌現價值。
成立三只百億基金
在11月17日的例行新聞發布會上，長城資產也宣布，為落實供給側結構性改革任務，長城資產已經專項成立了“長城國越資產管理合伙基金”、“長城國泰并購重組基金”和“長城國豐城鎮化基金”等3只百億規模的母基金，分別專注于不良資產收購處置業務、不良資產并購重組業務，以及房地產“去庫存”任務。
目前，三只母基金均已注冊完成。在短短不到一個月的運營期間，已出資項目4個，出資金額50.91億元；待出資項目7個，涉及金額212.48億元。
周禮耀詳細解釋，未來3年內，在3只已經成立的100億母基金下，還將設立100只子基金，每只子基金規模30億元左右，形成一個3000億元規模的產業基金集群。
并購重組也是長城資產的特色之一。今年以來，該公司投資投行及并購重組業務的實施力度有所加快，出資金額較2015年同期增長50%、較2014年同期增長130%。
并且該公司更加專注于國有大型企業的并購重組。河北省作為第一鋼鐵大省，正在進行壓縮產能和產業調整。河北鋼鐵集團，肩負著引領河北2.8億噸鋼鐵產能轉型的重任。長城資產和河鋼集團共同發起設立了100億的長城河鋼產業發展基金。
不良債轉股的五大難點
近期，國務院出臺的市場化銀行債轉股的政策也明確，不允許銀行直接實施債轉股，需要通過AMC等實施機構。
周禮耀表示，歷史上我們成立以后，有一次政策性債轉股。在改革發展商業化轉型過程當中，我們也探索了市場化的債轉股。根據指導意見，資產公司從事債轉股也是分內的工作。我們將發揮金融資產管理公司的經驗和優勢，加強與金融同業的合作，積極參與市場化債轉股的實施。
不過他也坦言，在此前債轉股的實施經驗中，不良資產的債轉股主要有五大難點。分別是協調難、估值難、定價難、管理難和退出難。
周禮耀表示，債轉股是周期比較長的，你要有忍耐性，要犧牲即期的利益。同時，未來的收益是不確定的。“資產公司在處置不良資產過程中，特別是重組過程中，它是一個軸心，是把各個方面有機整合、平衡的機構。我感覺就是一個七維一體的狀態，‘上中下、左中右、前中后’，為資產公司始終在中的位置。”
首先，債轉股要涉及到銀行和企業，資產管理公司在中間。周禮耀認為，在這種組合中，三方之間的定價就是難點，存在較大差異。比如不良資產買方與賣方之間，也就是銀行和資產管理公司之間價格差至少在20%-30%之間，所以資產包轉讓很難。
其次，債轉股是在不讓企業破產的情況下實現價值回歸。資產管理公司左手需要整合各方資源，右手需要儲備資金，成為資本、資金各方的紐帶。如果是純投行的運作，在債轉股中是不現實的。
周禮耀表示，“前中后”是指前面是不良資產，后面是未來的處置退出。兩頭如果鎖不定，資產管理公司在當中，就不敢接收不良資產。對資產管理公司的考驗是，除了要對資產價值有靜態判斷。同時，又要對未來可升值或者產業升級重組充當孵化器。
浙公網安備?33010202000630號 
